壳资源再受关注 其中不乏私募身影

在战略新兴板平台的删除以及注册制暂 缓的情况下，对于时间成本巨大的中概股来说，借壳上市成为其快速进驻主板市 场的首选通道。此外，新三板挂牌企业及尚 未登录资本市场的优质企业对“壳资源”也 持势在必得之姿，壳资源再次成为业内热议 的话题 。

近期，民生证券、海通策略、西南证券罗 列了82家最具潜力的壳资源公司，据格上理财 统计，截至2015年3月22日，其中的12家已更 新年报。通过其公布的十大流通股股东信息， 格上理财发现，共有7家潜在壳公司被私募 基金持股，涉及私募管理人11家。值得注意的 是，原华夏明星基金经理孙建冬创建的鸿道投 资也进驻了潜在壳资源“昌九生化”。

一般而言，优秀潜在壳资源有以下几个 参考因素：过剩产能行业、公司市值小、股东 分散度高、负债居高不下且盈利能力有限等。

“栋梁新材”已被成功借壳  连续涨停

根据格上理财数据显示，在已公布年报 的这7家“壳公司”中，“栋梁新材”受到私募 的关注度最高，“嘉银成长1号”、“金睿1 号”以及“(华宝信托)价值稳健”三只基金 均进驻了该股，持有市值共达2.28亿，持 股比例共占9.39%。

据了解，“栋梁新材”为建筑行业个 股，主要从事铝合金型材产品的开发、生 产及销售。2013年以来，公司净利润节节 败退，2015年共实现净利润6843万，同比 下降了39.62%。值得注意的是，早在9月 份，“栋梁新材”便开始筹备通过定增募 集资金实现对万邦德集团的收购，不过由 于双方在多项事件上未达成一致等因素最 终被迫中止，但就在公司发布终止重组公 告后，公司紧接着又发布了继续停牌谋划 转让股份的公告。

3月2 2日，“栋梁新材”公司公告表 示，公司控股股东及实际控制人陆志宝先 生与万邦德集团正式签署了股份转让协 议，万邦集团获得了公司9.44%的股份，与 陆志宝先生并列成为公司的第一大股东及 实际控制人。而格上理财数据显示，万邦 德集团借壳成功的消息公布后公司股价封 死涨停，目前仍处于涨停状态。

鸿道投资进驻潜在壳资源“昌九生化”

据了解，“昌九生化”为基础化工类 企业，目前处于停牌阶段，流通股股本为 25.96亿元。根据其年报显示，2015年公 司所属江氨分公司、控股子公司昌九青苑 和昌九昌昱等公司继续全年停产、昌九化 肥已终止运作，目前公司的收入主要源自 其控股子公司昌九农科。昌九农科的主营 产品是精细化工原料的中间体— —丙烯 酰胺，其产品广泛应用于国民经济各个部 门，行业周期与我国经济运行轨迹基本一 致，2016年销价和销量依旧双重承压。

从公司经营与财务状况来看，公司 2015年全年主力经营昌九农科及积极推 进已停产的闲置资产分类处置。其2015年 内实现营业收入5.42亿元，年度同比降低 25.27%;2015年公司净亏损0.25亿元，净 利润年度同比降低170.30%;扣除非经常 性损益的净利润连续5年亏损。

同时，格上理财在接受记者采访时 表示，根据报表显示，该公司2015年净资 产收益率、基本每股收益、每股未分配利 润均为负值，表明股东权益未能得到有效 保障。此外，公司资产负债率为72.33%，有 息债务偏高，且债务中流动负债占比高达 90.27%，短期偿债压力较大。公司第一大 控股股东持股18.23%，前十大流通股股东 持股为30.66%，股权较为分散。

从行业角度来看，“昌九生化”负债率 处在行业内前1/4以内，盈利情况及股东权 益保障力度却均游走于后1/4区间，且公司 整体资产体量与总股本亦较小。鸿道投资重 仓该股可能是看中其发生重大资产重组，注 入优质资产的概率较高。根据同花顺上二级 化工分类数据显示，化学制品行业共142家 上市公司，“昌九生化”各项财务指标的具体 排名如下(数据截止2015年3季度)。

格上理财认为，尽管鸿道投资进驻了 该股，但目前其对市场的总体看法仍偏谨 慎，认为投资机会更多蕴藏于存量博弈之 间。据了解，其年初投资仓位更多布局在IP 等针对消费者的趋势向上的行业上，随着持 股获利或复牌，鸿道投资适时获利了结，并 对一些行业供需在酝酿积极变化的行业加 大跟踪力度，在行情调整过程中灵活加仓。

鸿道投资认为，如果市场因需求刺激 幻想的落空出现调整，今年政府大的政策 取向是把经济问题推到明年，政府会去托 底，这将迎来今年最好的一次投资机会。 由于前期对需求刺激的预期太高，周期股 需要较长时间的调整才能消化，后面的机 会更多在成长股。之前经过几波调整，中 小市值的新兴成长股中的优质品种估值已 经调到30倍出头的水平，稳定成长类二线 蓝筹已调到20倍出头的水平。总体来看， 今年尽政府不会持续搞需求刺激，但货币 总体还是宽松的，如果成长股能跟随市场 调整则将出现明显的投资机会 。