新三板增发就是这么任性 定价无理由

6月16日，北京东方略生物医药科技股份有限公司（证券代码：430187 证券简称：东方略）发布了一则股票发行公告，计划以5元/股的价格募集资金30亿元，而该公司去年每股亏损1.54元，差距如此之大令人咋舌。无独有偶，北京中科汇联科技股份有限公司（证券代码：835529 证券简称：中科汇联）也于近日也推出了股票发行方案，发行市盈率最低达62.5倍。在新三板流动性较差、公司估值普遍较低的大环境下，以如此高的市盈率发行股票，在整个新三板实属罕见。

不过，与此反差比较大的是广州善元堂健康科技股份有限公司（ 证券代码：834956 证券简称：善元堂）的股票发行方案，公司计划以仅不到两倍的市盈率发行股票。如此看来，不禁令人感叹新三板市场冰火两重天。不过，新三板股票增发定价就是如此任性，专治各种不服。

每股亏损1.54元，东方略仍欲募资30亿

据东方略近日发布的股票认购方案，本次股票发行数量不超过6亿股（含6亿股），发行价格为5元/股，预计融资额不超过人民币30亿元（含30亿元）。

首先我们可以看到，此次东方略计划募集资金不超过30亿元，这一数字在活跃度比较低的新三板市场可以说是“天量”。而据公司财务数据可知，2015年公司实现营业收入仅为875万元,较上年同期下降 55.90%；净利润亏损-771万元,较上年同期大幅下降。从财务上来看，2014年公司盈利14万元，2015年遭遇首度亏损，在公司业绩惨不忍睹的情况下，“天量”融资或是为扭转公司业绩拓展新的业务，能否有投资者买单，还要打一个打问号。

那么东方略每股5元的发行价格到底贵不贵呢？由财报可知，2015年公司亏损771万元，每股亏损1.54元，亏损较为严重。而股票发行价格5元/股，股票发行价格与每股较大的亏损额度脱节严重，所以至少从公司目前的基本面来看，东方略的每股发行价格是虚高的。

资料显示，东方略是一家从事金属板带深加工领域的国家级高新技术企业,专业从事冷轧设备及冷轧精整设备的设计研发和生产制造。产品包括酸洗机组、冷轧机组、平整机组、拉矫机组、平整拉矫机组、纵剪机组、脱脂机组、重卷机组、热镀锌机组等。

 75倍市盈率发行股票 中科汇联要上天？

6月15日，中科汇联推出股票发行方案，每股发行价格为不高于人民币60元/股，不低于人民币50元/股，募集资金总额不超过人民币5400万元。

根据公司年报显示，2015年中科汇联每股收益0.8元，以每股发行价格60元计算，发行市盈率为75倍，以每股发行价格50元计算，发行市盈率62.5倍。在新三板流动性较差、公司估值普遍较低的情况下，以如此高的市盈率发行股票，表现出公司高层非凡的底气。

资料显示，2015年公司实现营业收入7658.85万元,较上年同期增长49.49%,2015年公司净利润800.68万元，同比增长45.53%。公司营收与净利润虽然同比增长幅度较大，但是基数较低。新三板信息技术行业整体30倍市盈率，中科汇联以超过60倍的市盈率发行股票，在业内实属罕见，  ，在新三板股票发行认购延期缴款成风的大环境下，以如此高的市盈率发行股票，会不会有投资者买账仍然未知。

中科汇联是一家什么样的公司呢？中科汇联成立于1999年,是一家致力于3C(内容管理Content、协同管理Collaboration、电子商务Commerce)信息化管理软件自主研发的高新技术企业。主营业务为信息化管理软件的研发与销售、信息化系统咨询服务及运维服务等。公司总部位于北京中关村,在上海、广州、深圳、成都、济南、武汉、石家庄等城市设有分公司和办事处。简单的说，这家公司是搞软件开发和销售的，玩的是高科技。

股票发行市盈率不到2倍  善元堂葫芦里卖什么药

而据善元堂公布股票发行方案，据方案内容可知显示，公司计划以1.14元/股的价格发行股票发行股份数量不超过585万股股（含585万股），募集资金总额不超过666万元（含666万元），发行对象以现金方式认购股票。

表面上看，本次股票发行没有特别之处，但是打开善元堂2015年年报，就会发现里面大有名堂。据2015年年报可知，善元堂每股收益0.58元，而本次股票的发行价格为1.14元/股，也就是说发行市盈率只有1.96倍，这是什么概念呢，也就是说如果认购善元堂的股票，投资者不到两年就能收回成本，这简直就是天上掉馅饼的事。而善元堂属于日常消费品行业，新三板该行业公司平均市盈率20倍左右，按照行业平均20倍市盈率计算，善元堂股票每股合理价值为11.6元，那么善元堂此次以公司合理价值十分之一的价格发行股票，葫芦里到底卖的是什么药呢？

据善元堂股票发行预案可知，本次股票发行为定向发行，发行对象共4名，均为自然人股东，其中原股东1人，为肖建国，肖建国是善元堂董事长。新增股东3人，分别为卫唯、何结军、李江华，卫唯为公司董事、总经理，何结军为公司董事、财务总监，李江华为公司董事、副总经理。 这下葫芦里卖的药就水落石出了，发行对象清一色的是公司高管，外人是买不到善元堂超低价格发行的股票的，肥水并未流入外人田地里。得出结论：天上从来就不会掉馅饼，善元堂领导高层如意算盘就是精妙。

资料显示，善元堂主营业务为膳食营养补充剂的研发、生产和销售。2015年全年实现主营业务收入6095万元,同比上年增长97.33%；利润总额420万元,同比上年增长49407.59%；净利润358万元,同比上年增长2658.54%，14年、13年善元堂净利润都是亏损的，15年实现扭亏为盈。从财务数据上看，公司营收与净利润增长较快，在15年实现了盈利，公司发展前景尚可。善元堂本次募集资金总额不超过666万元，认购对象全是公司高管，从15年的财报中不难看出猫腻，公司15年经营情况良好，一举扭转13年、14年亏损的尴尬局面，公司高管或是看中了公司未来的发展前景，但是以如此低的价格认购自家股票，难免令人生疑。