凶悍风格拔得头筹

在今年以股票策略为主的产品中，收益率最好的是泽熙投资旗下的山东信托-泽熙3期，收益率为36.79％。泽熙投资是典型的多头策略，其掌门人徐翔的操作方式以凶悍著称。

目前，我们将股票策略的产品细分为股票多头、股票多/空、股票量化、股票行业策略和股票复合策略。

截止10月31日，根据私募排排网数据中心统计，正在运行状态的股票策略的阳光私募基金产品共有1325只，其中子策略为股票多头的产品有1299只，占98.04％，股票多空的产品有3只，股票量化的产品有12只，股票行业策略的产品有11只。

最古老的策略之一

股票策略是最古老的策略之一，其基金产品投资标的以股票为主，一般股票的配置比例超过50％。子策略中，股票多头在通常情况下主要投资于股票资产，但是只做多，不做空，通过分析股价变动的原因和特点，投资于有更好的盈利增长和在价值层面便宜且被低估的股票。

股票多空是同时采取做多和做空操作且具有明确的方向性策略。股票多空 ELS(Equity  Long  Short)基金经理通常通过卖空、期权的买卖和使用杠杆使其与只做多（Equity  Long  Only）策略区分开来。

股票量化是运用数理算法和计算机模型来确定未来价格变动以及证券价格之间的关系来进行股票买卖决策。股票行业策略则是通过寻找某一特定行业中的投资机会来获取收益。基金经理在这些行业有着比一般投资者更专业的技能，大部分的资产集中于某一个行业，比如消费、医疗等等。

除了以上四种子策略外，也有一些股票策略的产品运用复合策略的方式来操作，具体的表现形式是指同时运用两种或以上的策略。

　　多头策略：头尾相差80.24％

在目前投资工具缺乏的中国A股市场，大多私募基金只能采取传统的股票多头策略，策略的单一无疑限制了产品的发挥。由于不能做空，私募基金只能靠天吃饭，行情低迷时表现较差。

根据私募排排网数据中心的统计，截止10月31日，以股票策略为主的阳光私募产品在今年的平均收益率为-2.1％，同期沪深300指数的跌幅为3.88％。从策略细分来看，股票多头的产品今年收益率为-2.12％，股票多空为-0.03％，股票量化为-1.86％，股票行业策略为-0.25％。

在今年以股票策略为主的产品中，收益率最好的是泽熙投资旗下的山东信托-泽熙3期，收益率为36.79％。泽熙投资是典型的多头策略，其掌门人徐翔的操作方式以凶悍著称。

以多头策略为主的基金产品风格多以趋势为主，优势体现在精选个股能力和市场趋势的判断能力。由于该策略只能单向做多，所以在风险控制方面多以个股和仓位来调整。这类操作策略的管理人业绩通常分化较为严重，今年亏损最为严重的平安信托-黄金优选二期一号，收益率为-43.45％，头尾相差80.24％，这是由于对行情的判断和对个股的选择差异导致。

弱市表现欠佳

股票多空策略主要体现在根据持有股票的头寸来卖空相关的股票或者期权等来实现风险对冲。由于目前国内A股市场的对冲工具缺乏，目前只有股指期货和融资融券，并且在实际的操作中有诸多限制，所有以股票多空策略为主的产品在国内市场较为少见。

根据私募排排网数据中心的统计，以该策略为主的产品只有三只，分别是华宝信托-励石一号、华宝信托-多策略社润一期和华润信托-创赢3号。在业绩表现上，这类产品的业绩分化相对多头策略的产品较小，今年表现最好的产品是华宝信托-多策略社润一期，收益率为7.17％，而表现较差的是华宝信托-励石一号，亏损7.23％。

股票量化策略主要采用计算机模型来进行股票买卖，该策略可以减少人为的情绪给股票操作带来的风险，依靠管理人的经验写入模型进行自动化管理。近年来海归人才不断回国创业参与资产管理，他们有着海外先进的量化管理经验，但由于海外市场和国内市场毕竟存在很大差异，所以量化模型需要一定时间来实践和完善。

目前采用股票量化策略的产品共有12只，今年以来的平均收益率为-1.86％，比股票多头策略稍微低。表现最好的产品是中信信托-升阳3期，收益率为4.16％，而表现最差的产品是华鑫信托-德银创鑫1期，亏损14.86％。从这类产品的收益表现来看，波动率明显要比其他策略的产品要小很多，这也是量化模式的优势所在，可以较好地控制下行风险，同理，也丧失了获取超额收益的机会。

股票行业策略主要依赖于基金经理对这个行业的熟悉度和市场对该行业的前景预测。近?来，医药和消费行业是国内私募基金管理人最为看好的两个行业。采用该策略的私募产品共有11只，主要以医疗、化工、消费为主，今年以来的平均收益率为-0.25％，表现最好的产品是中融信托-执耳医药，收益率为10.38％，表现最差的产品是华宝信托-从容医疗1期，亏损4.94％。行业基金一般与行业的景气度相关性较大，具有周期性特点，所有业绩波动性也现对较大。

随着国内市场的逐渐开放，可交易品种的逐渐增加，传统的多头策略已经不能满足投资者的需求，以量化、对冲、行业基金为噱头的基金逐渐进入视野，吸引大量投资者，未来阳光私募基金的发展必然是产品多样化和策略多元化时代。