股权质押风险多发，国资“接盘”纾解上市公司困境

今年以来，资本市场波动加剧，上市公司股权质押、债务违约等问题不断凸显，受此影响一些公司出现暂时流动性困难。为缓解市场流动性风险，以及不少上市公司股权质押面临爆仓和平仓的风险，各地国资频频出手接盘民企上市公司，拿出“真金白银”为上市公司解难。

需要注意的是，由于A股走势持续下行，质押总市值下降的同时质押数量明显上升，若股价持续下挫或震荡幅度过大，高质押比例的上市公司大股东将面临被强制卖出风险，股权岌岌可危。

据相关媒体不完全统计，目前A股累计质押比例超过七成以上的公司共计有14家。其中，银亿股份（000981.SZ）、藏格控股（000408.SZ）、贵人鸟（603555.SH）、印纪传媒（002143.SZ）、美锦能源（000723.SZ）、海德股份（000567.SZ）累计质押股份比例均超过75%以上。

针对上市公司短暂流动性困难问题，各地国资采取相应方法参与上市公司改造，“驰援”上市公司，一大特点就是对股权质押的解套，帮助民营企业解决现有困境。

国资出手接盘，成为上市公司控股股东

11月13日，鸿利智汇集团股份有限公司（证券简称：鸿利智汇，证券代码：300219.SZ）披露第一大股东权益变动暨公司控制权变更公告，据悉，金舵投资自2018年7月19日至11月9日合计增持公司股份3567.96万股，增持后金舵投资共持有公司股份1.88亿股，占公司总股本的26.38%。

同时，金舵投资通过实际支配上市公司股份表决权能够对公司董事会成员选举及公司股东大会的决议产生重大影响。鸿利智汇原无实际控制人，在此权益变动之后，金舵投资将成为公司控股股东，泸州市国有资产监督管理委员会成为鸿利智汇实际控制人。

鸿利智汇主营业务包括LED封装、LED汽车照明、互联网车主服务等。2018年前三季度，公司实现营收29.38亿元，同比增至13.89%；归属于上市公司股东的净利润为3.53亿元，同比增长35.84%。

国资接盘民企上市公司获得控制权的案例中，还有此前未持有公司股份，通过收购最终实际控制上市公司的。2018年7月9日，北京金一文化发展股份有限公司（证券简称：金一文化，证券代码：002721.SZ）发布《关于控股股东股权结构变化及实际控制人拟发生变更的提示性公告》，公司控股股东上海碧空龙翔投资管理有限公司（以下简称“碧空龙翔”）的股东钟葱、钟小冬与北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司（以下简称“海科金集团”）于 2018年7月3日签署股权转让协议，钟葱、钟小冬拟将其分别持有的碧空龙翔69.12%、4.20%的股权转让给海科金集团，海科金集团将持有碧空龙翔73.32%的股权，进而控制碧空龙翔。

2018年7月26日，金一文化公告海科金集团拟收购公司控制权事项获得国资监管机构批复。2018年8月22日，碧空龙翔股权变更的工商登记手续已办理完毕，并已取得新换发的营业执照。北京市海淀区国资委最终成为金一文化实际控制人。

而海科金集团承诺，未来将根据金一文化的业务、资产和市场情况，适时提供流动性支持，以促进公司良性健康发展，流动性支持累计额度不低于30亿元。

实控人变更为国企后，上市公司金一文化的管理层进行了大换血，公司的合规运营似乎也在加强。公告提示，金一文化于2018年10月8日完成了董事会、监事会的提前换届选举工作，同日董事会选举产生新一届高管。目前，公司正在开展在对合并报表范围内的全部公司的规范运作进行自查自纠，若发现问题，公司将采取包括但不限于司法等手段维护上市公司权益，保护中小股东利益。

北京国资委下属子公司拟入股，欲解赫美集团流动性困局

11月13日，深圳赫美集团股份有限（证券简称：赫美集团，证券代码：002356.SZ）公告，北京市文化科技融资租赁股份有限公司（以下简称：“文科租赁”）因看好公司长期发展前景，拟通过全资子公司北京市文科投资顾问有限公司（以下简称：“文科投顾”）受让公司原股东股份的方式，成为战略投资者，拟受让股份比例不超过总股本的5%，具体转让比例、转让价格等事项将在未来签署的相关股权转让协议中另行协商确定。

资料显示，赫美集团定位于“国际品牌运营的服务商”，主要从事国内贸易（不涉及国家规定的外商投资准入特别措施项目）；珠宝首饰、工艺品、服装、箱包、眼镜的零售等。身处转型期的赫美集团，近年的经营业绩不太如人意。数据显示，2018年上半年，赫美集团取得营业收入11.49亿元，较上年同期下滑15.34%；归属于上市公司股东的净利润为-1.61亿元，较上年同期的8516.64万元，大幅下滑289.15%。

需要关注的是，自今年1月22日赫美集团在创出104.31元/股的高点后，公司股价便震荡下行。目前，公司股权累计质押比例为71.41%。受公司股价波动影响，赫美集团相关股东也遭遇强制平仓出现被动减持的情形。赫美集团在10月22日公告，股东北京天鸿伟业科技发展有限公司(以下简称“天鸿伟业”)质押给江海证券的1870万公司股份遭遇强制平仓，质权人对部分股份进行平仓处理，造成天鸿伟业被动减持284.07万股。

据了解，文科投顾为文科租赁旗下负责投资咨询、投资管理和企业管理咨询的全资子公司，文科租赁则为北京国资委下属公司北京市文化投资发展集团有限责任公司的控股子公司。

赫美集团表示，此次引入文科租赁作为战略投资者，有利于优化公司股权结构，缓解目前较为紧张的资金流动性问题。

防范上市公司流动性风险，上海等地设立专项纾困基金

除了上述国资通过接盘上市公司的帮扶外，为解决上市公司流动性风险，各地还设立了专项的纾困资金，“真金白银”助力困难企业。

上海市委市政府近期出台了《关于全面提升民营经济活力大力促进民营经济健康发展的若干意见》，其中提出，为加大流动性风险专项防范力度，建立规模100亿元的上市公司纾困基金，帮助短期流动性出现困难的民营企业度过阶段性困难时期。

据悉，上海以市属国资平台国盛集团为主，联合相关市属国企，发起设立100亿规模上市公司，首期已落实出资50亿元，目前已完成工商核名，将于11月底完成设立并开展运作。

除上海之外，北京地区也设立专项的上市公司纾困基金，助力上市企业解决流动性资金紧张局面。

11月14日，北京嘉寓门窗幕墙股份有限公司（证券简称：嘉寓股份，证券代码：300117.SZ）披露获得政府资金支持。公告显示，

为支持辖区内优质民营上市公司，顺义区委区政府协调北京市顺义区国有资本经营管理中心（以下简称“国资中心”）与公司大股东嘉寓新新投资（集团）有限公司（以下简称“嘉寓集团”）签订4.5亿元资金支持的框架协议，为上市公司补充流动资金。

资料显示，顺义国资中心系顺义区政府批准设立的全民所有制企业，由区国资委监管。

据了解，嘉寓集团一定程度存在股权质押风险。据三季报披露，嘉寓集团共持有嘉寓股份2.986亿股，占公司总股本的41.66%，累计被质押股份数量为2.89亿股，占其所持公司股份比例96.78%。嘉寓股份公告称，本次国资中心提供的资金改善了公司的现金流动性，优化了债务结构，降低了融资成本，对公司健康、持续发展具有长期积极影响。

近期以来，各地国资和各类金融机构加速入场，从地方政府到券商、险资，纷纷宣布设立数十亿元、甚至数百亿元专项产品驰援上市公司纾解股票质押困境。相关媒体报道显示，目前广东深圳、湖南、浙江、四川成都、北京等13 个地区的国资被曝出已经于近期推出或酝酿了救市方案，合计调动资金规模已接近千亿元。

另一方面，市场对于国资驰援的也有不同看法，相关人士表示，纾困资金的涌入主要以监管为主导，目的是为了防止出现系统性风险，纾困资金有助于稳定市场情绪，防止优质民企出现大面积爆仓。但一些公司也需要为自身设立的高杠杆而导致的爆仓风险买单，借助国资背景来给自己背书，效果如何还有待观察。