刘以栋：中国人的财富面临缩水威胁

未来人民币进一步贬值时，黄金和大宗商品会显示其价值。自古到今，从国外到国内，黄金都是大家认可的钱。当世界各国竞相贬值其货币时，黄金会显示其价值。黄金对美元跌，但对日元和欧元却并没有跌。

人民币贬值，在全球股市造成震荡。笔者以前在这里多次提到人民币将会贬值，应该不是信口开河。现在我想强调的是，人民币贬值才刚开始，未来中国人的财富将面临缩水的威胁。

人民币贬值，并非我在猜测中国人民银行的外汇政策。事实上，因为我生活在美国，跟中国的央行也没有义务关系，让我凭空猜测中国的外汇政策几乎没有任何把握。人民币贬值，归根到底是经济规律的体现。

过去三十多年里，中国的经济经历了跳跃式发展。这种经济发展，有经济政策的因素，也有货币贬值的因素在里面。上世纪八十年代我在上大学时，猪肉一斤不到一元人民币，火车上的盒饭只需三毛五分。其它各种物品的价格，也不可跟现在同日而语。所以，中国过去三十年的经济发展，一半是生产效率的提高，还有一半是通货膨胀。

中国社会保障金制度不健全，高房价，以及中国的传统文化，吸收了政府大量发行的纸币流通，从而没有造成恶性通货膨胀。现有医疗和退休制度下，老百姓存钱为了医疗与养老。同时，中国的房价高企，而中国的传统文化则需要父母要给子女买房结婚。这样存钱和买房的结果，就是中国在政府大量发行人民币的情况下，没有产生恶性通货膨胀的根本原因。

三十年后的今天，中国的经济发展面临许多瓶颈问题。

首先，中国的发展面临劳动力缺乏的挑战。虽然中国有十三亿人口，但老龄人口比例在不断增加，而年轻人口的比例在减少。现在的独生子女，在没有生活压力的环境下长大，期待他们像父辈那样努力，应该不太现实。劳动人口的缺乏，就是工资待遇等增加。

其次，依靠资源获得快速发展也已经不再是经济主要发展动力。尤其是随着人们对生活品质的要求增加，过度消耗资源的这条路也基本走到了头。

第三，现有中国教育体制，并没有带来更多的科技企业，没有真正形成高科技产业。

政府的财经政策，预期未来将是人民币贬值，引进通货膨胀，降低劳动力成本，从而能够在国际出口市场上竞争。当世界经济举步维艰时，中国必须发展高科技产业，打造中国自己的商业品牌。

从投资的角度，因为独生子女政策的影响，未来房地产市场没有太大发展空间。房价经过这么多年的疯长，以后要么物价不长而房价跌，要么是房价不长而物价涨。要想如以前那样从房屋市场赚钱会很难。当然，房屋市场跟区域性经济发展关系大，局部房屋市场上涨还是有可能的，但幅度很难像以前那么大。

现金存银行也不是好的选择。以前钱在银行赶不上通货膨胀，未来还是赶不上通货膨胀。

中国股市是因为政府的政策维持在高价位，以后应该有调整期。中国股市合理价位应该在3500点以下。现在应该持币观望。把股市维持在现在这个价位，对政府各部门也是很大挑战。

未来人民币进一步贬值时，黄金和大宗商品会显示其价值。自古到今，从国外到国内，黄金都是大家认可的钱。当世界各国竞相贬值其货币时，黄金会显示其价值。黄金对美元跌，但对日元和欧元却并没有跌。

石油和矿产等大宗商品今年以来跌幅很大，但长久应该还有投资价值。大宗商品未来有两个推动力，经济发展和通货膨胀。即使经济不发展，通货膨胀也可以推动大宗商品的价格。

过去三十年，房价推动了大家的财富积累。这样的机会以后很难再出现。未来大家的财富增长率能到10%就不错。如果算上通货膨胀，以后会有负增长的威胁。

文/刘以栋

美国资深风险管理专家。1996年以来，历任美国和加拿大银行的市场风险部、信用风险部、投资风险部和交易大厅等部门风险负责人。