投资策略面面观

时间:2016-02-02 11:19 栏目:基金 编辑:投资有道 点击: 3,883 次

每次市场大幅波动,都是金融改革的绝佳时机,本次牛熊转换无缝切换,都有望迎来进一步的制度改革和完善盛宴。

市场均衡化态势明显

基本面研究更重要

我们总体认为2016年是一个相对均衡的市场,主要表现为两个层面:一是风险与收益的均衡,即市场不会出现大幅上涨或下跌的宽幅震荡行情;一是风格上的相对均衡,新兴成长行业和传统行业的表现分化将会收缩。

未来一段时间内,我们认为对股市存在重大影响的因素主要包括两方面:一是宏观经济层面,主要包括经济增长,具体会体现到汇率及利率等领域,尤其是汇率的风险更为突出;二是市场制度层面,比如注册制,国企改革等。我们认为注册制对市场的影响除了如IPO发行等具体环节外,最核心的影响是使得A股投资者的投资策略会产生一定改变,投资者对优质资产(我们称之为“硬资产”)的配置需求更为显著。

中长期配置 重点把握股市硬资产

具体到2016年的投资,我们会考虑经济结构转型的因素,并结合A股相应行业上市公司的具体情况(如盈利增长、估值水平)等对以下行业及方向进行重点配置:1)行业层面,我们重点配置大消费领域,不局限于原有的传统消费,也包括新兴消费,如旅游、文体娱乐等。2)主题层面,我们认为国企改革是最核心的投资方向。

我们认为具体到A股市场的投资需要重点把握两个方面:1)优质资产的把握,对于传统非周期性行业的龙头公司,如果有制度方面的红利,则未来估值有较好的提升空间;2)强化对风险的控制,包括对新兴产业中伪成长股的坚决抛弃。

新三板空间广阔 定增市场大有可为

我们总体认为新三板市场是国内多层次资本市场中很重要的一个部分,尤其是对新兴行业公司发展的重点促进;它的有效发展会促使国内整个资本市场多功能化的逐步完善。近期新三板分层等制度的颁布及未来的逐步实施,使得其未来发展更加迅速和有效。我们认为新三板的发展大概率上不会分流原有A股的资金,因为其本身发展会吸引场外更多资金入场;不过由于定价的一定差异性,A股创业板的很多估值偏高、缺乏基本面支撑的股票可能会受到一定的负面影响。

基金业股权管理具较大潜力

未来3-5年,在国内整个金融市场更加市场化的大背景下,银行、保险、证券及基金业在资产管理层面会有竞争加剧的倾向;我们总体认为基金业在权益投资方面具有相对突出的竞争力,其定位除了在二级市场做投资管理外,也有发展更前端股权管理的较大潜力。当然更长期来看,与国外基金业同行相比,目前基金业管理规模较小,投资管理的资产类型相对有限,未来国内基金业在上述方面都会有较大突破的可能,其最理想发展的态势是成为全能型的资产管理行业。

李权胜

文 /博时基金股票投资部总经理 李权胜

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