债券基金投资良机再现

　　目前宏观经济数据和企业微观盈利都处于下行趋势，债基的红火情况将得到继续，华安信用四季红债券型基金拟任基金经理苏玉平女士对记者如是说。

过去6年间，债券型基金始终保持收益为正的良好记录。但今年前3季度，债市也与沪深股市一样出现了回落态势。对此，苏玉平认为，前期债券基金面临的挑战来自内因和外因。外因是紧缩性货币政策波及到了股债市场，短期冲击很大；内因是绝大部分债券基金投资范围加入了可转债和股票等权益类投资，所以波动率异常大。债券基金普遍出现负收益主要来自内因。如果投资纯债，短期流动性冲击结束后，整年获取正收益还是大概率事件。

记者注意到，华安旗下基金基本不参与权益投资的债券基金——华安稳固今年以来表现相当优异。该基金今年以来的回报位居同类基金第三，也是少数取得正收益的基金之一。此外，华安基金最近正在发行的华安信用四季红也是一只“债性”较纯的债基，其固定收益资产中至少80%投资于信用债。

谈及该基金的设计，苏玉平表示，债券基金经理最擅长债券投资，而股票投资经验相对较少，“纯债”基金可以将债券基金经理的价值最大化，能有效规避股市风险，实现其在资产配置中的防御功能。此外，该基金以信用债券为主要投资对象，目前信用品种收益率均处于历史较高位，尤其是目前信用产品的收益率超过了6%，整体估值水平具备良好的配置价值。

除了在产品设计上精雕细琢之外，苏玉平认为近期央行在公开市场操作方面连续释放微调信号。货币政策基调从前期的紧货币到微调的微妙变化使资金面得到一定改善，接下来货币政策继续从紧的可能较小，宏观经济基本面逐步下滑对债券市场非常有利。

　　精挑细选投资债基

虽然2011年的股债双熊市场打破债基连续6年不亏损的神话，但是苏玉平认为，作为相对风险的大类资产，债基的地位依然毋庸置疑。不过今年的市场也提醒投资者在投资债基时还需要事先做好功课。

她表示，影响债券市场走势的主要因素为经济增长速度、通货膨胀水平、货币政策松紧程度、市场流动性状况和市场估值特征。影响债券基金的因素包括：基金经理的从业经历、基金规模的稳定性、基金公司的宏观和债券研究能力、信用评估体系是否建立等。

“根据美林的投资时钟理论，明年是债券投资年。”苏玉平告诉记者，“美林的投资时钟理论认为，经济周期包括滞涨、衰退、复苏和过热，相应比较适合的投资品种包括现金、债券、股票和大宗商品。目前我国宏观经济数据和企业微观盈利都处于下行趋势，投资者比较好的选择是债券投资，资金量较大的和风险偏好较低的投资者不妨根据自己的需求合理配置债券仓位。历史经验证明，债券投资时间越短，越难享受到长期稳定收益，建议至少投资一至两年。”