百元股，贵得有理由？

国民技术，傲视群英，海哥（指海普瑞）不出，谁与争锋？

海普瑞登陆中小板的第二天，让"A股一哥"的王位之争，暂出分晓。5月7日，海普瑞以177.78元的价格荣登"A股第一高价股"宝座。

"双雄"的王位之争，并非一帆风顺。就在海普瑞挂牌的第一天，其收盘价还落后于国民技术1.83元，一波三折的过程，可谓戏剧性。

但无论谁居第一，"双雄"已足可笑傲江湖。毕竟，放眼整个A股市场近1800只个股，能够跻身"百元俱乐部"的，也不过寥寥数只。

　　股价"牛"的奥秘

数据显示，截至5月7日，共有海普瑞等11只个股，收盘价位于百元以上。

观察其他个股同期股价，价位最低的不过3.5元左右，与之相比，177.78元的股价，着实令人艳羡。

　　跻身"百元股俱乐部"，奥秘何在？

细分龙头。资料显示，11只个股尽管分属医药、酿酒、环保等不同行业，但基本上均是所在细分行业的龙头，诸如"规模最大、装备最先进、行业标准制定者"等字眼，随处可见，不时映入眼帘。

业绩出众。数据显示，11只个股2009年每股收益均在1元以上，其中，贵州茅台每股收益达4.57元，位列第一。

就2010年1季报情况来看，每股收益在0.5元以上的亦有好几只，如洋河股份，1季度每股收益已达1.6元。

股本偏小。11只个股中，只有贵州茅台一家来自沪市，其余十家均为在深市挂牌的中小板或创业板公司，总股本在1亿股以下的占据一半，股本最小的红日药业，只有5034.2万股。

较低股本下，一旦销售收入实现平稳增长甚至大幅度提升，其每股收益必将出现令人称奇的飞跃，为业绩高成长带来客观保证。

　　理性对待

海普瑞坐稳"A股一哥"王位的同时，几项新纪录亦同步诞生。

史上最贵IPO。148元的发行价，是A股市场上有史以来发行价最高的公司，73.27倍的发行市盈率，亦位居发行市盈率排行榜前列。

数额最大的超募资金。59.3亿元的募集资金，超出8.65亿元的拟募集资金6倍多，在所有中小板公司排名第一，甚至超过了创业板超募倍数最高的世纪鼎利。

中国首富易人。海普瑞掌门人李锂、李坦夫妇以504亿的身价，一举超过比亚迪掌门人王传福，晋身内地新首富。

但硬币都存在另一面，"高"、"超"的背后，忧虑隐含。

73倍的发行市盈率，意味着投资者通过股息全部收回成本的时间需要73年。按同样方法核算，11只个股中，除贵州茅台外，其余10只收回成本的时间，少则40年，多则已接近100年。

尽管中小板、创业板很多企业高市盈率发行有其一定的合理性，说明市场对于公司的未来预期较为看好，是对其高成长性给予的溢价。但即便如此，也应该清楚地认识到，虽说这些企业中将来可能会出现像微软这样优秀的公司，但毕竟凤毛麟角。

新股不败神话下，激发新股申购者参与热情，不论发行价格、市盈率多高，基本上都会出现超额认购的情况。而新股询价机制的不健全，往往会导致起主导作用的机构给出较高报价。而上市公司原始股东也乐于见到高发行价的出现，以求退出时，能得到更多回报。

公众对位居海普瑞第三大股东的高盛集团诟病不断，根源亦在此。12.5%的持股比例下，以148元计算，当初490万美元的投入成本，已盈利近百倍。
在企业成长最快的时候把故事讲足，包装上市，是投行惯用手法，在百元股身上是否存在同样的问题，需要打个问号。或许按照目前的业绩和预期，百元的股价，还可以维持，但一旦未来的成长性低于预期，回落能否避免？

铅华洗去，将不再明艳动人，贵州茅台即是可资借鉴的例子。

4月2日，在发布2009年年报后，贵州茅台股价巨量下跌。4.8%的当日跌幅，创下近8个月以来的最大值，向下的跳空缺口，令人心惊。

2009年四季度表现不佳，成为主因。四季度单季每股收益却只有0.56元，不仅远低于前三季度的平均值（前三季度分别为1.29、1.67和1.05元），甚至比金融危机的2008年四季度每股收益的0.7元还低0.14元；而2010年一季度的数据，也难以让人满意，12.7亿元的净利润，仅较去年同期增长4%。

为提振投资者信心，茅台控股股东于5月7日通过二级市场进行增持。但不管如何，相比于2009年12月份181元的高点，股价跌幅已达27%，是不争的事实。

　　跳出误区

只看结果，只看眼前，往往是投资者的通病。百元高价，固然令人艳羡，但仔细观察其涨至百元的过程，不一定比其他个股表现更佳。

11只个股中，固然有从百元以下涨至百元以上的表现，比如，表现最好的理工监测，从上市首日的60元以下，到目前的120元，涨幅已超过100%。

但不涨反跌的例子，同样存在。譬如碧水源，MBR（膜生物反应器污水处理技术）先行者光环映照下，闪亮登场，可目前124元的价格，比上市首日的收盘价还低27元。不完全的统计，至少已有3亿元资金被套其中，心急之下，出现上百名分析师齐聚公司，突击调研的事情，可以理解。

百元股价固然令人心动，但换以总市值考核，或能冷静一下。每一家公司都会有一个市值顶，不可能无限大。以海普瑞为例，5月7日的总市值已达到708亿元，而国内医药行业上市公司，公认的龙头企业恒瑞医药同期总市值也不过才320亿元。

面对百元股，摆正"心动"和"行动"的关系，大有必要。不妨自问，是否真的值这样的价格，未来的成长性是否足够支撑这样的价格。